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企業(yè)年金,金融市場催化劑

來源:www.beiwo888.cn 時間:2005-01-17


  中國應該借鑒美國、澳大利亞、英國等先行國家,以個人積累方式繳納,于是必須采用基金制。這樣,就給金融機構(gòu)提供了運營和管理大筆資金的機會,也是滿足其商業(yè)本性,賺取豐厚利潤的機會。


  企業(yè)年金正好搭建了這樣一個舞臺,把展示機會呈現(xiàn)給所有的金融機構(gòu),只要符合游戲規(guī)則,怎樣跳的好就看各機構(gòu)的本事了

  中國的企業(yè)年金剛剛起步不久,但是目前已經(jīng)進入快速發(fā)展階段,正是能夠產(chǎn)生最豐厚利潤的時期。

  勞動與社會保障部日前通過《企業(yè)年金管理運營機構(gòu)資格認定暫行辦法》等四條企業(yè)年金的相關(guān)辦法,只等發(fā)布。

  各家金融機構(gòu)為爭取企業(yè)年金的各個角色使出渾身解數(shù):2002年10月就成立了資產(chǎn)管理部的中金公司,其管理的資產(chǎn)中有60%以上來自于企業(yè)年金;招商銀行在重慶、南京等地“捷足先登”;11月26日,嘉實基金管理有限公司取道香港恒富金融有限公司;平安、太平先后成立專業(yè)性養(yǎng)老保險公司……

  可以說,企業(yè)年金不僅撐起年金所有人,即雇員的世界,更是活躍金融市場的催化劑、振作資本市場的興奮劑。


  部分的私人產(chǎn)品


  理論界曾經(jīng)爭論過這樣一個話題:養(yǎng)老金屬于公共產(chǎn)品還是私人產(chǎn)品?

  問題不是憑空挑起的。

  正如自由主義經(jīng)濟大家茅于軾先生曾經(jīng)指出的那樣:如果養(yǎng)老金是純粹的私人產(chǎn)品,社會保障可以不用搞。但是社會保障問題卻是一個在中國極其嚴峻的問題,一方面是,目前,中國養(yǎng)老保險個人賬戶“空賬”運行規(guī)模已超過6000億元,并以每年1000億元的規(guī)模在擴大,另一方面,中國政府也并不把養(yǎng)老保險當作私人產(chǎn)品來對待。

  然而從本質(zhì)上來看,養(yǎng)老保險屬于排他性消費的產(chǎn)品,A不能夠領(lǐng)取B的養(yǎng)老金,也無須為B積累繳費,不具備公共產(chǎn)品的特征,因此應該屬于私人產(chǎn)品。

  最先將這個問題拋出討論的是德國、法國這些以公共養(yǎng)老為主的歐洲大陸國家。在實行現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老保險制度后,多年發(fā)展緩慢。財政收入有20%以上用于公共養(yǎng)老,阻礙了教育、軍事等其他基礎(chǔ)性建設。20世紀80年代的激烈改革指明了一條出路,當然也是探索中的路:養(yǎng)老保險以私人產(chǎn)品方式提供,這樣就必須實行基金制。福利國家于是將政府責任轉(zhuǎn)移到了私人身上。

  中國顯然已經(jīng)意識到走現(xiàn)收現(xiàn)付的老路的錯誤,這也是后發(fā)優(yōu)勢的體現(xiàn):有前人的經(jīng)驗提醒我們哪些苦可以避免,用哪些藥比較有效,而無須遍嘗百草中毒數(shù)次。這奏效的草藥就是———發(fā)展和推動基金制、個人賬戶制的養(yǎng)老金體系。

  這是個雙贏的選擇。

  1980年的時候,中國平均每13個工作的人養(yǎng)1個退休人員,1990年這一比例下降到6∶1,近一兩年進一步下降到3∶1,20世紀80年代出生的這一批人面臨的將是艱巨的2∶1。

  對于擁有龐大人口的中國政府,最直接的好處是:財政投入大幅度減少,無限責任的擔子被甩開。

  對于許多的個人而言,向完全個人積累過渡的途中,自己滿意度將得到提高。有研究表明,中國目前替代率遠未達到一些觀點中擺出的“80%”,實際替代率僅為20%至50%左右。而一些主要國家的替代率普遍在60%以上。同時,在工資收入不透明的中國,各種資產(chǎn)收入(如利息、紅利等)、轉(zhuǎn)移性收入、補貼、崗貼、加班費、月獎、年獎、過節(jié)費,甚至相當?shù)摹盎疑杖搿钡葘⒐べY單上的數(shù)字壓縮到實際收入的一個很小的比例,這樣看來,即使是名義工資的50%其實也很難讓人滿意。退休收入按名義工資的某個百分比發(fā)放,收入便陡然下降。

  中國應該借鑒美國、澳大利亞、英國等先行國家,以個人積累方式繳納,于是必須采用基金制。這樣,就給金融機構(gòu)提供了運營和管理大筆資金的機會,也是滿足其商業(yè)本性,賺取豐厚利潤的機會。


  基金積累制


  在現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老體制下,政府、個人、企業(yè)共同積累著10000億,同時發(fā)給3600萬人,不僅積累等于零,空賬還有6000億,對于金融市場毫無價值。

  然而以個人賬戶制進行的基金積累卻是金融機構(gòu)大展鴻圖的絕佳機會。

  相同的一筆錢如果每年積累,就可以不斷投入金融體系:銀行、基金、證券、信托、保險公司等,都能夠參與管理。信托公司有信托計劃,保險公司有保險產(chǎn)品,證券有基金單位份額……

  舉個例子,為迎合市場需求,2004年12月20日,招商銀行北京分行召開了一次非同尋常的高級年會,在北京地區(qū)將“財富賬戶”與“企業(yè)年金”同歸門下,前者針對現(xiàn)有財富,后者則為客戶投資未來。

  當然,和機遇一起到來的是挑戰(zhàn)。

  每個人面前都有平等的機會在游動,不同的結(jié)果是因為有不同的操作。因此要獲取機會帶來的增值,必須有專業(yè)性的設計適應長周期需要的工具。

  從表面上看,金融機構(gòu)(在我國,銀行、保險公司、信托投資公司和證券公司經(jīng)常并稱為金融業(yè)的四大支柱)的經(jīng)營對象是同一種資源——資金,它們的業(yè)務是互相競爭的關(guān)系。但實際上,在對資金來源的獲得上,各金融機構(gòu)之間的合作機會多于競爭。

  企業(yè)年金正好搭建了這樣一個舞臺,把展示機會呈現(xiàn)給所有的金融機構(gòu),單人舞、雙人舞、集體舞,只要符合游戲規(guī)則(《企業(yè)年金管理運營機構(gòu)資格認定暫行辦法》、《企業(yè)年金管理指引》、《企業(yè)年金運營與監(jiān)管》等都已經(jīng)、或者即將出臺),怎樣跳的好就看各機構(gòu)的本事了。


  長期資金支撐資本市場


  養(yǎng)老金管理,尤其是企業(yè)年金管理必然成為中國金融機構(gòu)未來發(fā)展的大方向。

  最主要的一個原因是,企業(yè)年金具有自動復制的特性。

  每一年企業(yè)年金的資產(chǎn)是穩(wěn)步上升的。上世紀70年代是人口最龐大的一代人,之前的進入企業(yè)年金繳費系統(tǒng)的人數(shù)至少不會減少。這之后的每年進入工作的、需要繳納養(yǎng)老保險費的人才可能呈現(xiàn)下降趨勢。

  截至2004年9月30日,社?;鹳Y產(chǎn)規(guī)模達到了1489億元,而截止到2004年3月底,全國已有22463家企業(yè)、700萬人參加企業(yè)年金計劃,企業(yè)年金的規(guī)模有近500億元,再加上以年金名義銷售的保險產(chǎn)品有430億元,企業(yè)年金的存量規(guī)模有近1000億元。有專家預測,今后我國企業(yè)年金每年新增數(shù)額將達到千億元以上,到2010年可達到1萬億元的規(guī)模。

  這是一個潛力巨大的市場,對于金融機構(gòu)是如此,對于亟待長期穩(wěn)定資金支撐的資本市場更是不容忽視的力量。

  前一段時間震撼過業(yè)界、學界的“保險市場泡沫論”正好折射出這樣的問題。

  “泡沫”不僅僅存在于保險業(yè),在中國的資本市場上,幾百億美元的熱錢涌動不用說,在國內(nèi),無論是數(shù)量較小的個人投資者,還是聚集著大量資金的機構(gòu)投資者,都有短期投資的傾向。而真正健康的風險規(guī)避、收益獲得并不是短期行為能夠帶來的。

  企業(yè)年金要求運營機構(gòu)能夠有長期的思路,設計出適合在一個適合退休周期內(nèi)履行責任的支付工具,靠健康的理念爭取安全、充足的保障機制。

  中國的企業(yè)年金剛剛起步不久,但是目前已經(jīng)進入快速發(fā)展階段,正是能夠產(chǎn)生最豐厚利潤的時期。這是中國幾億工人找到安定寄托的機會,是整個中國金融市場參與自身價值創(chuàng)造的機會,也是整個資本市場重塑自身的機會。

  (作者單位:中央財經(jīng)大學保險系 《國際金融報》2005年01月14日 第十九版)
 
(xintuo摘自國際金融報)


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